超卓航科(688237)：收入稳定增长 军民多领域拓展成长空间广阔

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事件

8 月15 日，超卓航科发布2023 年半年度业绩报告。2023 年上半年，公司实现营业收入1.15 亿元，同比增长56%，实现归母净利润2748.15 万元，同比下降24%。

点评

1、营收稳步增长，利润水平短期承压。2023H1，公司定制化增材制造业务需求旺盛，实现营业收入1.15 亿元，同比增长56%，实现归母净利润2748.15 万元，同比下降24%，主要是由于公司持续加大研发及市场等投入，同时受股权激励费用计提、政府补助同比减少及主要原材料价格波动等因素影响。

2、立足冷喷涂增材制造技术，军品业务稳步增长。2023H1，公司深度参与了某型国产战斗机起落架大梁疲劳裂纹修复的研发，并成功开拓新的基地级大修厂成为公司客户，相关的新的定制化增材制造产线也基本建设完毕，预计将于今年下半年投产。公司洛阳增材制造生产基地一期工程已建设完工并投产，主要面向中航工业集团旗下某单位等客户，围绕着航空的“武器”与“装备”两个方向开展业务，预计将于下半年释放更多产能。

3、拓展冷喷涂增材制造技术应用新场景，民品业务加速发力。

2023H1，公司向中国民用航空中南地区管理局适航审定处提交的《铝合金、镁合金材质零部件的冷喷涂修复工艺规程》正式获得批准，标志着冷喷涂固态增材制造技术进军国内民航维修的道路正式打开。同时，公司沿着2022 年已拓展的新的业务线加速推进，在新能源汽车领域，公司针对新一代热管理系统零部件，进行了多种型号产品的研发。部分型号已通过客户验证，并进入小批量试制阶段。据客户描述，该产品将应用于新一代新能源汽车平台，需求量极大，对公司的产能提出了较高的需求，公司计划于今年下半年建设产线，专门用于相关产品的生产。

4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为0.71、1.24 和1.62 亿元，同比增长19%、76%、31%，当前股价对应PE 为56、32、25 倍，给予“买入”评级。

风险提示：

产品存在降价压力；行业竞争加剧；业务拓展不及预期。

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