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三晖电气(002857):储能业务储备订单充分 加速布局大储、工商储赛道

事件:公司发布2023 年半年报。公司2023H1 实现营收0.84 亿元,同增85.91%;实现归母净利润-0.05 亿元,同降156.71%。其中,23Q2 单季营收为0.52 亿元,同增102.65%;归母净利润为-0.02 亿元,同降252.11%,Q2 归母净利润亏损规模环比Q1 有所收窄。


【资料图】

电表检测收入高增,储能业务储备订单充分。

分业务看:2023 年上半年1)电表检测业务:电能计量配套产品系列产品收入0.76 亿元,同增263.05%,毛利率33.79%(-1.70pct);电能表标准与校验装置产品系列产品收入0.07 亿元,同降61.28%。2)储能业务:23H1子公司三晖能源暂未形成收入,净利润-389.87 万元。最新公告显示,8 月29 日公司发布三晖能源与晓东新能源签订采购合同的公告,晓东新能源向三晖能源采购储能系统(包含电池系统、BMS、PCS、液冷机组等),合同总金额4.02 亿元。目前公司在手大储、工商储订单充分,预计Q3 起公司订单陆续交付后有望形成业务收入,年底有望实现盈利。

分地区看:23H1 公司华东地区收入同增258.04%至0.49 亿元,营收占比约58.50%;华中地区收入同增40.49%至0.20 亿元,营收占比约23.72%。

原材料价格上升致公司Q2 毛利率短期承压。

毛利端:公司23H1/23Q2 毛利率为33.01%/33.25%,同比+4.49pct/-6.12pct,23Q2 毛利率同比下滑主要系原材料成本上升;? 费率端:设立子公司三晖能源致管理费用和研发费用增加,23Q2 期间费率37.77%,同/环比-21.77pct/-16.98pct;

净利端:23H1/23Q2 净利率同比-4.63pct/-11.68pct 至3.54%/-6.90%。

展望2023 年:1)电表检测:和智能表周期替换相关,逐渐适应智能电表的功能迭代及参数提高。检测设备数字化、智能化,预计市场容量将稳步增长;2)储能:

大储方面,6 月三晖能源与许继电气签订储能设备供应合同,价款2124.09 万元;与鹏辉能源签署电芯供应战略合作协议;与中国电建华东院签署《战略合作框架协议》。工商储方面,7 月三晖能源推出工商储一体机,并与浙江鸿禧签订20MWh工商储订单。公司依托于浙江省优势客户资源,工商储订单规模有望快速增长。

预计后续公司储能订单落地将贡献公司业绩弹性。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润0.25/0.90/1.22 亿元,同增92.2%/262.2%/35.1%,维持“增持”评级。

风险提示:国内外电表需求不及预期、原材料价格上涨、储能产品需求不及预期、预测偏差和估值风险。

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