A股降印花税呼声再起，从4‰到1‰沪指多次筑底反弹

本报（chinatimes.net.cn）记者柳川 陈锋 北京报道

“我举双手赞成，毕竟苍蝇腿上的肉也是肉，降税之后每交易100股能省下几块钱的成本呢！股市跌了这么久，股民太需要提升获得感和信心了！”股民老李在评价日前热议的降股票印花税时，对《华夏时报》记者如是表示。

有观点认为，一招落子，或许满盘皆活。全国政协委员、国泰君安前董事长阎峰在今年两会期间曾呼吁，降低股票交易印花税对国家税收影响较小，但可以加大投资需求、提高流动性和配合证券市场的注册制改革，优化企业估值，同时刺激消费。

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前海开源首席经济学家杨德龙对本报记者表示：“降低印花税或者取消印花税，主要释放出一个积极意义，表示政府支持股市的态度非常强烈，相当于让利于民。”

8月18日下午，证监会在答记者问时表示：“我们已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。”

历次降税后表现

1990年至今，A 股证券交易印花税历经2次上调，7次下调。回顾历次减免印花税的历史，可以看出，在短期内减税对市场有一定提振效应，但中长期影响或有限。

以2000年以来的四次税率下调为例，2001年11月6日，税率由4‰下调至2‰，上证指数当日高开6.42%，收盘仍上涨1.57%，随后的13个交易日累计上涨9.15%。不过短暂上涨之后，上证指数延续了下跌趋势，从1776点连续杀跌两个月，最后，在2002年1月29日，创出1339点的低位后，结束趋势性下跌走势。

2005年1月23日，税率由2‰调至1‰，1月24日周一开盘，上证指数高开1.9%，当天上证指数收出比下影线略长的十字星线，随后，延续了此前的跌势。4个月后，上证指数跌到了历史重要底部998点。彼时A股“推倒重来”的呼声四起。

2008年4月24日，税率再度由3‰下调至1‰（2007年5月30日，财政部曾将印花税税率由1‰上调至3‰），这次的效果最为显著，当日上证指数以涨停开盘，尾盘收涨9.29%。随后上证指数震荡上涨5天后，同样延续了之前下跌的走势。

同年9月19日，印花税征收方式从双边征收改为单边，税率保持1‰不变。当天上证指数收涨9.45%，连续上涨4个交易日之后，上证指数再次延续了此前的跌势。而一个月之后，上证指数见到历史上另一个重要底部1664点。

另外，四次印花税税率调整后的当周，上证指数成交量升幅最高分别至71%，98%，114%和139%。

象征意义大

实际上，在此次减免印花税被热议之前，已经有多位重量级人物在不同场合呼吁减免证券交易印花税。

全国政协委员、国泰君安前董事长阎峰在今年两会期间，曾呼吁：“降低股票交易印花税以刺激多种需求，通过发展资本市场提高有效需求。“

他认为，目前我国股票交易印花税占税收比例1.5%左右，降低股票交易印花税对国家税收影响较小，但可以加大投资需求，提高流动性和配合证券市场的注册制改革，优化企业估值，在拓宽民营企业融资渠道的同时刺激消费。

十二届全国人大财经委副主任委员、重庆市原市长黄奇帆曾在2018年一次公开演讲中表示：“上世纪90年代以来，美国、日本、欧盟先后取消了印花税，目前全世界主要股票交易所中只有印度和中国大陆还在征收，对中国开放市场、参与全球股权投资资本竞争十分不利。建议取消印花税，以降低交易成本，激励资本市场增强活力、健康发展。”

德邦证券认为，下调印花税虽然效果集中于短期情绪的提振，但其带来的政策象征意义大于资金面的宽松意义。

德邦证券从两方面分析了减免印花税的可行性。一是从交易费用的视角看，近几年证券交易印花税的规模约占当年IPO规模的一半。下调印花税将在边际上改善资金面环境，同时也利好投资成本下行，促进交易活跃。

二是从财政收入的视角看，2002年至今的大部分年度中，证券交易印花税仅占税收收入的1%左右，虽然近三年印花税占比有所上升，但仍然低于2%，适当削减并不会对税收收入造成过大的冲击。

财政部数据显示，2023年上半年，证券交易印花税收入1108亿元，占同期财政收入119203亿元的0.93%。

在具体的调整方式上，德邦证券在近期的研报中表示：“在人大的授权下，国务院可以适时对证券交易印花税率进行调整，在一定程度上保证了证券交易印花税率调整的灵活性。”

监管层已在行动

面对目前股市的低迷和投资者信心的缺失，需要清楚认识到，减免印花税只是其中一环，要实现全面提振股市信心，还需要深入分析当前股市下跌的根源。其中包括IPO发行节奏、公司治理问题、再融资、减持等多个因素。而更为重要的是，应该鼓励长期资本进入市场，推动上市公司增持和回购。

这也是证监会在贯彻政治局会议精神的年中工作座谈会上提到的，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。

具体5个与资本市场直接相关的重点内容被提及，一是科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡；二是健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，切实维护市场平稳运行；三是推动注册制改革走深走实，扎实推进投资端改革和监管转型；四是深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，健全促进常态化分红的机制安排；五是加强监管协同，坚持把“大投保”理念贯穿资本市场工作全流程各方面。

融资方面，今年初，证监会已经从上市券商开始关注再融资必要性、合理性了。

年初，证监会发文表示，倡导券商自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，倡导坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。审核中将充分关注上市券商融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。

比如，华鑫股份（600621.SZ）发布40亿元定增方案，拟用于向子公司华鑫证券增资，扩大融资融券业务规模、积极发展自营业务、加大信息化系统建设和补充流动资金及偿还债务等。

4月7日，上交所出具问询函，要求公司说明融资必要性、融资规模的合理性等。问询之后，8月7日，华鑫股份公告称，决定终止40亿定增计划并撤回相关申请文件。

截至8月10日，在审项目中，年内共有29个再融资项目被终止。29个再融资项目中，21个为定增项目，8个为可转债项目；从项目规模来看，7个拟募资规模不低于10亿元，数量远超往年水平，最高者达70亿元。

针对大股东减持方面，7月28日，针对上半年AI股大涨之后，大股东离婚分割所持公司股权、涉嫌“绕道减持”的现象，证监会发表答记者问。证监会表示，上市公司大股东（即控股股东、持股5%以上股东）、董监高作为“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护上市公司和中小股东利益，自觉规范减持行为，不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制。

在鼓励股票回购方面，8月17日晚间，几十家公司同时发布公告称，公司董事长、实控人提议回购公司股票。股票回购的主要目的有实施股权激励、市值管理、股权激励注销、员工持股计划等。回购金额在1000万元—4亿元不等。

业内人士向本报记者表示：“如此整齐划一的回购公告，大概率是监管层的推动的结果。不排除监管层未来会出台股票回购的相关制度安排。”

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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